Дивиденды Газпрома в 2022: будет ли выплата?

Удаленная работа


1 сентября Индекс Мосбиржи MOEX вырос до самого высокого уровня более чем за три месяца. В частности, столь бурный рост был связан с ралли акций Газпрома 31 августа.

Акции российского газового гиганта в четверг выросли более чем на 30 процентов после того, как компания зафиксировала рекордную прибыль за первое полугодие, и, после закрытия основных торгов во вторник, рекомендовала досрочную выплату дивидендов.

Решение общего собрания в очередной раз стало огромным сюрпризом для рынка: правление рекомендовало выплатить рекордные в истории компании дивиденды в размере 1,25 триллиона рублей.

Собрания и отмена дивидендов в 2022

Дивидендная эпопея Газпром

Собрания и отмена дивидендов в 2022

Что не говори, а выплата дивидендов Газпром в 2022 году действительно обещает быть рекордной: их сумма сравнима с прошлыми, впервые за всю историю компании не выплаченными летом дивидендами, размер которых должен был составить 1,24 триллиона рублей. Но как абсолютный монополист российского рынка, компания, чьи активы составляют добрую половину всего индекса MOEX, могла позволить себе так просто отказаться от собственных обещаний и обязательств?

Все началось в мае 2022 года, когда собрание рекомендовало выплатить тогда еще рекордные дивиденды за 2021 год: рынок незамедлительно отреагировал ростом акций более, чем на 30% и не замер в предвкушении, а начал подтягивать и остальные акции крупных российских компаний, даже особо не относящихся к газодобыче или нефтедобыче, например таких, как Сбербанк. Вся эпопея, объемы торгов и бурные настроения на рынке продлились до 30 июня — момента, когда руководство решило забрать свои слова назад, отказавшись от выплаты.

Котировки тут же рухнули к своим додивидендным значениям, обвалившись на те же 30%, но в рамках одного дня. Подобные показатели акции сохранили вплоть до нового решения собрания: на момент объявления дивидендов за первое полугодие 2022 года акции котировались на 31,5% ниже значений от 29 июня.

Почему компания приняла такое некрасивое и непопулярное решение, означающее, что впервые с 1998 года Газпром нарушает свои обязательства и не выплачивает дивиденды? Казалось бы, ответ на этот вопрос лежит на поверхности: высокая геополитическая напряженность в мире, санкции, невозможность осуществления целого ряда ключевых проектов, включая Северный Поток-2. Все эти причины имеют место, и могли действительно существенно повлиять на решение руководства, но мог ли вообще выплатить Газпром промежуточные дивиденды в 2022 году?

1,24 триллиона дивидендов, что должна была выплатить компания — это половина скорректированной прибыли по МСФО за 2021 год.

На данный момент, исходя из новости Газпрома, дивиденды составят аналогичную сумму по МСФО, но заработанную за первое полугодие этого года, что уже намекает на сверхприбыли предприятия — сумма чистой прибыли за первое полугодие 2022 равна всей прибыли за 2021 год, и эти данные уже были на руках у руководства на момент принятия решений. Почему же была произведена отмена дивидендов в июне? Возможный ответ на это можно найти в авторитетных источниках.

Основной акционер Газпрома — Российская Федерация, не даром компания именуется «национальным достоянием». И ввиду целого ряда причин, приведенных президентом, включающих заморозку активов, санкции, падение экономики, переукрепление рубля и т.д. Дефицит бюджета, по оценкам Минфина, уже к 2025 году может составить 6 триллионов рублей, а на август 2022 года, исходя из рассчетов Антона Силуянова — дефицит может составить практически 3 триллиона рублей к концу года, или, 2 процента ВВП.

В таких условиях не удивительно, что руководство страны ищет любые способы покрыть дефицит, и, на примере действий ЦБ, надо отдать должное — справляется выше всех ожиданий. С рекордных объявленных Газпромом дивидендов РФ должна была получить 2/3 от 1,24 триллиона, а оставшиеся 430 миллиардов приходились на инвесторов. Около 860 миллиардов — может показаться не совсем внушительной суммой в рамках ресурсов государства, но тут стоит напомнить, что весь пакет поддержки российского рынка оценивался всего в 1 триллион: так что это более чем внушительная сумма.

Но в какой-то момент произошел отказ Газпрома от выплаты дивидендов, и сразу после — для Газпрома вводятся временная надбавка к налогам, равная 1,2 триллиону рублей. Исходя из сообщения Ведомостей, фактически, государство получает те денежные средства, что должна была получить, но с надбавкой в 430 миллиардов рублей. Возможно, именно поэтому было принято такое непопулярное решение, призванное покрыть дефицит в бюджете РФ. Но выплатят ли дивиденды Газпрома в 2022 году?

Политика компании по выплатам дивидендов

Дивидендная политика Газпрома до июня 2022 года была абсолютно предсказуемой: с 1998 года компания исправно выплачивала дивиденды, подкрепляя свой статус и капитализацию на рынке. Год от года их размер увеличивался и к 2012 году пришел к диапазону 5-6%, в котором держался вплоть до 2022 года. Предполагаемые дивиденды акции Газпрома в 2022 должны стать самыми большими за всю историю компании — доходность может составить 50% от чистой прибыли за первое полугодие 2022 года, или 28,6%, что равно 51,03 рубля на акцию.

Что может повлиять на стоимость акций Газпром в 2022

Во второй половине августа цены на газ на европейских биржах достигли новых рекордов: так, 26 августа стоимость контрактов следующего месяца на TTF временно выросла до 10 долларов, что является рекордом с 24 февраля. При этом наблюдается беспрецедентная волатильность цен: рынок остается напряженным, и предвестники предстоящей зимы продолжают расти. На графике показана стоимость акций Газпрома за последний год.

Что может повлиять на стоимость акций Газпром в 2022

По имеющимся данным за первое полугодие потребление газа в странах ЕС снизилось почти на 12% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года и на 6,5% по сравнению со средним показателем за последние пять лет, а средний уровень их заполнения по ЕС на конец месяца уже составлял 80% — но этого все равно недостаточно в перспективе, так как газ используется не только для нужд населения, но и для заводов и фабрик, производящих, например, удобрения. Дыру в спросе, особенно в преддверии холодных месяцев, заделывать принципиально нечем, и хоть США максимально нарастило добычу сланцевого газа, половина оного уходит на ее собственные нужды, а развитие зеленой энергетики, в число которой с начала года вошла и атомная — или невозможно в отдельных странах из-за климатических и других условий, либо требует минимум 5 лет разработки и строительства (как в случае с атомными станциями).

Кроме того, несмотря на теоретический избыток производственных мощностей в США, уровень запасов ниже среднего за сезон. Пополнять их проблематично, в том числе ввиду того, что ставки в 10 долларов за природный газ в США не видели уже 15 лет, и на фоне надвигающейся рецессии в паре с холодными месяцами, выделение сверх средств на эти нужды не считается первостепенной задачей, поэтому запасы продолжают расходоваться.

Нынешняя ситуация связана с общемировым кризисом, который продолжается и усиливается уже год. За ними растут и цены на газ, а доступность неконтрактного газа в мире сокращается. Продолжающиеся рекордные поставки СПГ в Европу и более крупные закупки сырья азиатскими странами, Китаем и Японией, означают, что эластичность предложения и возможность привлечения дополнительных объемов газа снижаются благодаря дальнейшему росту цен. Проблемы и беспокойство на рынке во многом подогреваются геополитическими напряжениями в мире.

Отопительный сезон и полгода традиционно повышенного спроса и возможных всплесков потребления в случае сильных и/или затяжных морозов еще впереди.

Газпром сокращает экспорт в ЕС, и с весны его снижение становится все заметнее. В последнее время прекратились поставки не только в те компании и страны, которые отказались платить за газ в рублях (Польша, Болгария, Финляндия, Дания, Нидерланды), но и, из-за неуточненных проблем с выполнением контракта, во французскую Engie.

После существенных ограничений на транспортировку через Украину и полного прекращения использования Ямальского газопровода (май этого года) российская компания с июня сокращает поставки и по Северному потоку. В последние недели его использование не превышало 20% пропускной способности, а на период с 31 августа по 2 сентября Газпром объявил о незапланированной полной приостановке пропуска странам, что отказались платить платежи за газ в рублях, после того, как страны «Большой семерки» договорились об ограничении цен на экспорт российской нефти.

С другой стороны, растут опасения по поводу снижения спроса в Китае, что может быть вызвано возможной пандемией. Давление на цены на сырьевые товары также оказывает сильный доллар, поддерживаемый перспективой дальнейшего значительного повышения процентных ставок в США. По данным Energy Aspects, в этом году спрос на топливо в Китае может сократиться на 380 тысяч тонн н/д: подобное снижение будет первым с 2002 года.

В США объемы поставляемого на рынок газа ниже как допандемийных, так и прошлогодних показателей. Международное энергетическое агентство также не ожидает роста спроса на мировом рынке сырья в 4 квартале 22 года, улучшение ожидается в следующем году.

Прогнозы по выплатам дивидендов на 2022 и 2023 годы

Все скорее предполагает, что Газпром продолжит получать сверхприбыли как минимум в 2022 году и в первом полугодии 2023. Кроме того, прогнозы по дефициту в бюджете государства никуда не делись, а это предполагает, что оно с радостью получит дивиденды от Газпрома как главный акционер, в размере все тех же 860 миллиардов. О дивидендах в 2023 году сложно сказать что-то однозначное, но когда Газпром выплатит дивиденды в 2022 году — можно будет с большей уверенностью считать, что они сделают это и в 2023.

Про дивиденды высказался и сам Миллер, заявив, что результаты за первое полугодие «очень-очень-очень хорошие», добавив, что Газпром планирует до 2025 года направить на инвестиции 526 миллиардов рублей, в том числе увеличить газоснабжение России до 72 процентов. Подобные планы также могут подчеркнуть положительное сальдо компании, но, так же важно помнить, что какой бы не давал прогноз Газпром, дивиденды в 2022 году компания уже отменяла, поэтому подходить к их приобретению стоит очень обдуманно.

Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией.



Source link

Добавить комментарий